В чем плюсы и минусы принудительного делистинга. Преимущества и недостатки делистинга

В чем плюсы и минусы принудительного делистинга. Преимущества и недостатки делистинга

Для некоторых компаний выгоды от котирования на фондовой бирже недостаточно, чтобы оправдать связанные с этим затраты. Эти компании могут подать заявку на прекращение котировки и стать непубличными компаниями. Это часто происходит, когда компания куплена частной инвестиционной компанией и будет реорганизована своими новыми акционерами. Другой пример — две обращающиеся на бирже компании сливаются вместе и начинают торговаться, как новое юридическое лицо. В таком случае процедуру делистинга проходят акции двух бывших компаний. В некоторых случаях компания, акции которой включены в листинги нескольких бирж, исключает их из списков одной из них, снижая тем самым затраты.

В период экономического спада и кризиса, добровольный делистинг используют те компании, у которых ухудшилось финансовое положение, снижая тем самым расходы и снимая риск выкупа за бесценок. Добровольный делистинг оправдан в тех случаях, когда пакет акций почти полностью сосредотачивается у одного владельца. В таком случае нет смысла котировать оставшиеся несколько процентов. Такой подход отлично иллюстрирует делистинг акций золотодобывающей компании Nordgold в марте 2017 года. Основной пакет был выкуплен одним акционером, а в свободном обороте на бирже оставалось 9,27% акций.

Перестали котироваться на биржевом рынке акции многих компаний так называемого «второго эшелона». Это известные компании «Балтика», «Седьмой континент», «Останкинский мясоперерабатывающий завод» и некоторые другие.

После ухода с биржи компания получает возможность упростить документооборот, так как отпадает необходимость отчитываться перед биржей и в обязательном порядке публиковать свою финансовую отчетность в открытом доступе.

Главный недостаток делистинга — снижение ликвидности бизнеса как актива. Но если компания становится в результате частной и непубличной, то это не имеет большого значения, хотя могут появиться сложности с продажей бизнеса. Для потенциального покупателя основной ориентир — биржевая цена.

Делистинг акций - что делать. Что такое делистинг акций

Это исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. Такое происходит по ряду причин: из-за банкротства, слияния, реорганизации, несоответствия требованиям биржи или просто по желанию эмитента.

Справка. В отличие, например, от США, где делистинг означает полное прекращение торговли акциями на бирже и превращение публичной компании в частную, в России ценные бумаги могут продолжать обращение, даже будучи исключенными из котировального списка.

Как правило, компании стремятся избежать делистинга, так как он всегда означает создание негативного информационного фона, понижение международного рейтинга, сужение кредитных возможностей и уменьшение количества инвесторов.

Делистинг бывает принудительный (по инициативе биржи) или добровольный, то есть по желанию эмитента.

Основания для принудительного делистинга

На бирже существуют несколько уровней листинга, каждый из которых соответствует определенному статусу ценных бумаг. Мы уже писали о листинге облигаций . Чем выше уровень, тем надежнее бумаги.

Каждый уровень листинга означает определенные требования, предъявляемые к эмитенту: прозрачность корпоративного управления, предоставление отчетности, количество находящихся в свободном обращении акций, стаж нахождения эмитента на рынке.

Если компания больше не отвечает этим требованиям, испытывает серьезные финансовые проблемы или обанкротилась, ее ценные бумаги перемещаются на более низкий уровень или исключаются из котировального списка. На Московской бирже существуют три уровня листинга: первый и второй котировальные, третий – нет.

Бывает, что биржа временно останавливает торговлю акциями компании и без делистинга. Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента или на время его санации, как, например, происходило с некоторыми российскими банками.

Делистинг по инициативе эмитента

Чаще всего такое бывает в случае принятия новой стратегии привлечения инвестиций или же консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких главных акционеров. В этом случае экономический смысл торговли акциями исчезает, а уход с биржи приносит ряд ощутимых выгод, среди которых:

• оптимизация структуры компании;
• уменьшение объема документооборота;
• сокращение административных расходов и трат на поддержу листинга;
• отпадение необходимости привлекать независимых директоров, с чем часто связан риск раскрытия информации.

Именно нежелание раскрывать информацию является одной из наиболее частых причин ухода с биржи в России. На втором месте – финансовые проблемы и стремление избавиться от расходов на публичность, которые часто неоправданны.

Причинами отзыва акций также могут быть реструктуризация или смена юрисдикции. При слиянии делистинг запрашивает каждый из эмитентов, которые затем выходят на рынок под одним флагом. Но такая практика больше характерна для рынка США.

Делистинг акций это простыми словами. Делистинг

Дели́стинг  — исключение ценных бумаг определённого эмитента из котировального списка фондовой биржи . После делистинга ценные бумаги компании-эмитента не могут торговаться на бирже, где компания исключена из котировального списка . Ценные бумаги, исключенные из котировального списка, могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Понятие «делистинг» в международном деловом обороте и в российском законодательстве не совпадает. В первом случае под делистингом понимается полное прекращение обращения акций на бирже с преобразованием компании из публичной в частную . В России термин «делистинг» — это исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка, при этом акции компании могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг, допущенных к торгам без проведения процедуры листинга, а компания — фактически оставаться публичной. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам» .

Основные достоинства:

Основные недостатки:

.

Листинг проводится по двум основаниям — это (i) договор о допуске акций к размещению на бирже («Договор допуска к размещению») или (ii) договор об оказании биржей услуг листинга («Договор листинга»). Основанием начала процедуры делистинга (исключения из котировального списка) на бирже является заявление эмитента, подписанное Единоличным исполнительным органом. Существует определенная правовая проблематика, связанная с отсутствием законодательного установленного требования в отношении бирж удостоверяться, что Единоличный исполнительный орган, подавая заявление о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения пределов компетенции корпоративных органов акционерного общества при принятии решения о делистинге. В качестве общего подхода рекомендуется руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в законе и уставе компании на дату решения о делистинге, оно принимается органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим решение о листинге. В отдельных случаях наряду с принятием решения о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью  (недоступная ссылка) (недоступная ссылка с 23-05-2013  — история ,  копия ).

Лента делистинг. Все новости »

Компания сменила юрисдикцию с Кипра на Россию. После делистинга GDR с Мосбиржи владельцы расписок смогут продолжить торговлю ими на Лондонской фондовой бирже

Во вторник, 7 декабря, «Лента» проведет внеочередное собрание акционеров, темой которого станет возможный вывод глобальных депозитарных расписок в первой половине 2022 года с Мосбиржи, следует из сообщения на ее сайте. При этом такие бумаги продолжат торговаться на Лондонской фондовой бирже.

В прошлом году стало известно, что «Лента» меняет юрисдикцию с Кипра на Россию. Ее представители ранее говорили, что перерегистрируются в специальном административном районе на острове Октябрьский в Калиниградской области. По их мнению, это должно снизить налоговые риски бизнеса в России.

Кроме того, делистинг «Ленты» может объясняться ее статусом «квазипубличной» компании, отмечает аналитик «ВТБ Капитал» Мария Колбина.

Мария Колбина аналитик «ВТБ Капитал» «Компания давно является квазипубличной. Ее публичная история закончилась летом 2019 года, когда произошла смена ключевого акционера. Большинство из существующих акционеров поучаствовали в оферте, которая была предложена новым акционером компании, поэтому объемы торгов на бирже уже с лета 2019 года являются минимальными. Поэтому, наверное, делистинг и отсутствие интереса крупнейшего акционера к публичной истории компании — не некий большой сюрприз. Чтобы быть интересной рынку, компании нужно упаковать свою историю немного по-другому, что, может быть, они и планируют сделать. Когда — непонятно, сроки не объявлены, стратегия не до конца ясна. Точнее, она была озвучена, но ее реализация пока не идет какими-то гигантскими шагами. Поэтому им для того, чтобы быть интересными акционерам, нужно сделать компанию более, не знаю, онлайн-ориентированной, сделать ее как угодно ориентированной, но главное, что она должна отличаться от текущих игроков — «Магнита» и Х5».

Делистинг китайских компаний. Почему китайцы могут уйти в делистинг?

На делистинг китайских компаний влияет сразу два фактора. Во-первых, новые сформированные правила SEC в отношении раскрытия данных китайскими компаниями. Во-вторых, проверка на соответствие правилам хранения данных в самом Китае.
SEC уже более 15 лет просит компании Китая отчитываться в формате, в котором отчитываются перед ними все в мире. Китай же использует схему общества с переменным участием (VIE), по которой у компании на Кайманах есть договор с китайской компанией о получении прибыли, а акции в США уже выпущены пустышкой с Кайманов.
После постоянных отказов со стороны китайских компаний SEC выпустила меры, по которым объявила, что если китайские компании не выполнят требования, им нужно уйти в делистинг до 2024 года. По нашему мнению, США не будет давить на делистинг, так как это не в интересах американских акционеров и фондов.
Более важная проблема для китайских компаний — пройти тест на защиту данных о своих пользователях.
В связи с этим законом компании в Китае начали активно шифровать данные и подстраиваться к требованиям закона. В любом случае, это не значит, что его смогут пройти все компании. А тем, кто не сможет, грозит делистинг с американских бирж, чтобы соответствовать законам Китая. И это уже реальный риск для нас.
Пока правилам информационной безопасности соответствует только Alibaba, JD.com (NASDAQ: JD ), Baidu (NASDAQ: BIDU ), Vipshop (NYSE: VIPS ) и Momo (NASDAQ: MOMO ) — под вопросом. Li Auto (NASDAQ: LI ) — не нужно проходить контроль правил, так как менее 1 млн человек пользователей.

Делистинг это. О понятиях

Листингом называется включение ценных бумаг в список допущенных к торгам на бирже.

Есть несколько уровней листинга. На Московской бирже их три:

• Первый уровень.
• Второй уровень.
• Третий уровень.

Первый и второй уровни являются котировальными списками, третий относится к некотировальной части. Чем лучше эмитент по мнению биржи, тем выше присваиваемый уровень.

В третий уровень входят бумаги с более высоким уровнем риска.

Делистинг , как Вы можете догадаться, это противоположное значение листинга. Дословно оно значит «исключение».

Ценные бумаги, подвергшиеся делистингу, перестают торговаться на определенной фондовой бирже, т.е. исключаются из списка.

Делистинг имеет два значения. В общем понимании, как я уже обозначил, это процедура исключения ценной бумаги из списка доступных для покупки на бирже. При этом акции, которые торгуются на нескольких биржах, изымаются только с одной.

Этот процесс может быть как добровольно инициированным компанией-эмитентом, так и принудительным.

Причинами добровольного делистинга часто являются:

• Слияние компаний.
• Неоправданно высокие расходы на публичность.
• Стремление держателя внушительного числа акций стать единоличным владельцем.
• Желание эмитента прекратить огласку своих финансовых показателей.

Принудительный делистинг возможен в том случае, если компания перестала удовлетворять требованиям, предъявляемым участникам торгов.

Перечень таких требований можно посмотреть на официальном сайте фондовой биржи в соответствующем разделе.

Как я указал выше, на Мосбирже есть три уровня листинга, из чего можно сформулировать второе значение термина «делистинг» - это процесс исключения ценных бумаг из первого уровня, который отведен для акций повышенной надежности, и их перевод в список второго или третьего уровней.

Среди оснований можно выделить следующее:

• Снижение финансовых показателей эмитента.
• Отказ от предоставления отчетности.
• Нарушение правил эмиссии.
• Снижение капитализации или стоимости активов.
• Окончание срока действия договора листинга.
• Банкротство компании-эмитента.

Делистинг проходит в несколько этапов:

• В департамент фондовой биржи подается заявка на инициацию процедуры.
• В течение 30 дней выносится экспертное заключение.
• В случае положительного решения публикуется дата делистинга, выпускается оферта и уведомляются акционеры.

Среди негативных последствий делистинга – влияние на репутацию и сложность в дальнейшей оценке капитализации эмитента. Вместе с тем, компания получает возможность направить сэкономленные средства на развитие своего бизнеса.

Делистинг причины. Что в этом случае делать инвестору?

Уход компании с биржи может стать неприятным сюрпризом для частного инвестора, который держит акции этого эмитента в своём портфеле. Я сам трижды за последние пять лет оказывался в ситуации, когда на общем собрании акционеров, вопреки моему желанию, принималось решение о делистинге акций общества, которыми я владел.

Тут главное — не паниковать, а разобраться в причинах и не спешить поскорее избавиться от акций такой компании.

Обычно времени на принятие взвешенного решения у инвестора более чем достаточно.

Если публичное общество принимает решение о делистинге, то, согласно п. 1 ст. 75 Федеральному закону «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ , его акционеры вправе требовать выкупить их акции. При этом цена выкупа не может быть ниже средневзвешенной цены, по которой акции эмитента торговались на площадке последние шесть месяцев и до того дня, когда на общем собрании акционеров было принято решение о делистинге с биржи.

То есть об уходе компании с рынка будет объявлено заранее, а акционерам обязательно предложат выкупить принадлежащие им акции по цене не ниже средних значений, на которых котировки находились в течение полугода до наступления указанного события.

Важно понимать причины, по которым большая часть акционеров проголосовала за делистинг, несмотря на все минусы этого мероприятия. Ведь после того, как ценные бумаги эмитента перестают торговаться на популярной биржевой площадке, снижается ликвидность, и инвесторам становится сложнее купить/продать акции и оценить их реальную рыночную стоимость. Кроме того, кредитные рейтинги и лимиты так же, вероятно, снизятся, а значит, бизнесу будет сложнее привлекать деньги на хороших условиях.

Частой причиной делистинга компаний в России является желание контролирующего акционера получить полный контроль над публичной компанией и сделать её частной. В этом случае у миноритарных акционеров может вовсе не остаться выбора: продавать или нет.

Дело в том, что мажоритарный акционер, который в ходе добровольного или обязательного предложения выкупил не менее 10% от общего количества акций (и его доля владения компанией превышает 95%), имеет право объявить принудительный выкуп . Тогда прочие акционеры обязаны продать принадлежащие им акции по цене оферты — цена формируется так же, как и в случае с добровольным выкупом.

К счастью, делистинг не всегда означает принудительный выкуп и потерю публичного статуса компанией. Даже после исключения ценных бумаг из котировального списка конкретной биржи, её акции могут продолжать торговаться на других площадках или на внебиржевом рынке.

В этом случае инвестору придётся самостоятельно принимать решение, что делать с акциями.

Делистинг товара это. Суть листинга

Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.

Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.

В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.

Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.

Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.

Что такое вторичный листинг . Соответственно  внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.

Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумагиопределенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.

Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:

1. ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
2. иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Листингом часто называют сам биржевой список.

Не секрет,  что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга,  чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.

По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.

Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.